6 月 12 日，福建南王环保科技股份有限公司（以下简称 南王科技 ）登陆创业板，保荐人为申万宏源证券。本次发行价格 17.55 元 / 股，发行市盈率 49.96 倍，截至发稿时间，最新总市值约 41 亿元。

　　南王科技的主营业务为纸制品包装的研发、生产和销售，主要产品为环保纸袋及食品包装。

　　根据招股书，发行人的控股股东、实际控制人为陈凯声，持有发行人 3,480 万股股份，占公司本次发行前总股本的 23.78%，同时，双赢彩票陈凯声作为晋江永瑞的执行事务合伙人控制发行人 6.45% 股份、作为惠安众辉的执行事务合伙人控制发行人 6.24% 股份，陈凯声通过直接及间接的方式合计控制公司 36.47% 的股份。

　　本次 IPO 拟募集的资金主要用于年产 22.47 亿个绿色环保纸制品智能工厂建设项目、纸制品包装生产及销售项目。

　　报告期内，公司主营业务毛利率（不含 运输装卸费 ）分别为 25.18%、23.34%、22.56%。在原材料价格波动等情况下，其毛利率水平或将随之波动。

　　事实上，公司生产所用主要原材料为原纸，占生产成本的比例较高。根据敏感性分 析，原纸价格每上涨 10%，将会导致公司毛利率下降 4.34 个百分点。2020 年至 2022 年，受纸浆价格上涨影响，公司原纸平均采购价格上升。

　　报告期各期末，公司存货账面价值分别为 1.56 亿元、1.94 亿元、2.07 亿元，占资产总额的比例分别为 17.95%、18.22%、18.85%；报告期内，公司存货周转率分别为 4.78 次、5.54 次、4.30 次。公司少量原材料和库存商品库龄较长，公司根据减值测试情况相应计提了跌价准备，截至 2022 年 12 月 31 日，存货跌价准备金额为 713.47 万元。

　　南王科技有部分产品出口销售，主要以美元进行结算。报告期内，公司外销收入占主营业务收入的比重分别为 28.63%、25.26%、20.53%。如果汇率发生较动，将会对其经营业绩产生一定冲击。

　　截至 2022 年 12 月 31 日，发行人商誉账面价值为 2720.47 万元，为 2017 年发行人购买珠海中粤 100% 股权及 2019 年发行人购买香河南王 100% 股权时所形成，报告期内该等商誉未发生减值，若珠海中粤及香河南王未来经营情况出现恶化，公司将面临商誉减值的风险。

　　随着下游消费市场逐步回暖，预计南王科技 2023 年上半年营业收入较 2022 年上半年上涨 14.65%~22.56%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润较 2022 年上半年上涨 36.01%~58.06%。