【研报掘金丨德邦证券：太阳纸业林浆纸一体化成本优势明显，中期南宁基地产能扩张贡献业绩增量】格隆汇5月30日丨德邦证券29日研报指出，太阳纸业(002078.SZ)纸浆产能已突破千万，木浆自给率达到60%左右，2012年-2022年收入CAGR为14.34%，归母净利润CAGR为31.92%。产能扩张驱动稳健成长，盈利平滑周期波动。该行判断造纸行业已进入主动去库存阶段，纸企盈利下行后逐步企稳，预计行业最早将于23Q4进入被动去库存阶段，届时开启全面复苏。太阳纸业作为国内领先的造纸企业，林浆纸一体化成本优势明显。短期浆价回落与需求修复带来盈利弹性，中期南宁基地产能扩张贡献业绩增量，长期老挝基地林木资源壁垒稳固。预计公司2023-2025年实现收入411.52 /468.61/520.99亿元，分别同比增长3.5%/13.9%/11.2%；实现归母净利润31.0/39.7/46.0亿元，分别同比增长10.4%/28.2/15.8%，对应PE为9.53/7.43/6.42 X，低于行业均值，首次覆盖给予“买入”评级。公司股价启动先于板块，上涨斜率较高，具有明显的“超额前置”特征，建议周期底部左侧布局。格隆汇5月30日丨德邦证券29日研报指出，太阳纸业(002078.SZ)纸浆产能已突破千万，木浆自给率达到60%左右，2012年-2022年收入CAGR为14.34%，归母净利润CAGR为31.92%。产能扩张驱动稳健成长，盈利平滑周期波动。该行判断造纸行业已进入主动去库存阶段，纸企盈利下行后逐步企稳，预计行业最早将于23Q4进入被动去库存阶段，届时开启全面复苏。太阳纸业作为国内领先的造纸企业，林浆纸一体化成本优势明显。短期浆价回落与需求修复带来盈利弹性，中期南宁基地产能扩张贡献业绩增量，长期老挝基地林木资源壁垒稳固。预计公司2023-2025年实现收入411.52 /468.61/520.99亿元，分别同比增长3.5%/13.9%/11.2%；实现归母净利润31.0/39.7/46.0亿元，分别同比增长10.4%/28.2/15.8%，对应PE为9.53/7.43/6.42 X，低于行业均值，首次覆盖给予“买入”评级。公司股价启动先于板块，上涨斜率较高，具有明显的“超额前置”特征，建议周期底部左侧布局。

　　【A股异动 岳阳林纸涨5% 拟5000万元-1亿元回购股份】格隆汇5月29日丨岳阳林纸(600963.SH)涨5.73%，报6.46元，总市值117亿元。岳阳林纸28日公告，公司拟以5000万元-1亿元回购股份，将依法全部予以注销并减少公司注册资本，回购价格不超过10.24元/股。格隆汇5月29日丨岳阳林纸(600963.SH)涨5.73%，报6.46元，总市值117亿元。岳阳林纸28日公告，公司拟以5000万元-1亿元回购股份，将依法全部予以注销并减少公司注册资本，回购价格不超过10.24元/股。

　　【岳阳林纸：拟5000万元-1亿元回购股份】格隆汇5月28日丨岳阳林纸公告，公司拟以5000万元-1亿元回购股份，将依法全部予以注销并减少公司注册资本。回购价格不超过10.24元/股。格隆汇5月28日丨岳阳林纸公告，公司拟以5000万元-1亿元回购股份，将依法全部予以注销并减少公司注册资本。回购价格不超过10.24元/股。

　　【公司问答 景兴纸业：公司持有治丞智能20%的股权】格隆汇5月25日丨有者在互动平台向景兴纸业提问：公司直接持有治丞智能机器人公司多少股权？景兴纸业回应：公司持有治丞智能20%的股权。格隆汇5月25日丨有者在互动平台向景兴纸业提问：公司直接持有治丞智能机器人公司多少股权？景兴纸业回应：公司持有治丞智能20%的股权。

　　公司问答 景兴纸业：公司持有治丞智能20%的股权格隆汇5月25日丨有者在互动平台向景兴纸业提问：公司直接持有治丞智能机器人公司多少股权？景兴纸业回应：公司持有治丞智能20%的股权。

　　【晨鸣纸业：子公司浆渣外售单位发生安全事故】格隆汇5月24日丨晨鸣纸业公告，子公司浆渣外售单位科晶公司在湛江晨鸣厂区内发生一起安全事故，造成4名科晶公司员工死亡。截至本公告披露日，科晶公司已完成对其员工家属的赔付工作。当前湛江晨鸣生产经营正常运行，本次事故未对公司生产经营及财务状况造成不利影响。格隆汇5月24日丨晨鸣纸业公告，子公司浆渣外售单位科晶公司在湛江晨鸣厂区内发生一起安全事故，造成4名科晶公司员工死亡。截至本公告披露日，科晶公司已完成对其员工家属的赔付工作。当前湛江晨鸣生产经营正常运行，本次事故未对公司生产经营及财务状况造成不利影响。

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　　【4月以来造纸毛利显著修复 部分纸种表现超预期】格隆汇5月20日丨伴随纸浆价格大幅下行，以现货价格计算，4月以来，文化纸、生活纸、白卡纸毛利均有显著修复。第三方数据显示，文化纸毛利基本恢复到历史正常水平，超出部分从业者预期。同时，有纸企人士提醒，考虑到长协和库存，预计头部企业二季度纸浆成本还未到最低点，毛利大幅反弹或要推后。格隆汇5月20日丨伴随纸浆价格大幅下行，以现货价格计算，4月以来，文化纸、生活纸、白卡纸毛利均有显著修复。第三方数据显示，文化纸毛利基本恢复到历史正常水平，超出部分从业者预期。同时，有纸企人士提醒，考虑到长协和库存，预计头部企业二季度纸浆成本还未到最低点，毛利大幅反弹或要推后。

　　【民丰特纸：拟8.13亿元投建年产7万吨特种涂布纸项目】格隆汇5月15日丨民丰特纸公告，为巩固和扩大公司在卷烟配套用纸以及啤酒标签原纸方面的行业领先地位，公司拟以自有资金和银行贷款总计8.13亿元建设年产7万吨特种涂布纸项目。格隆汇5月15日丨民丰特纸公告，为巩固和扩大公司在卷烟配套用纸以及啤酒标签原纸方面的行业领先地位，公司拟以自有资金和银行贷款总计8.13亿元建设年产7万吨特种涂布纸项目。

　　【岳阳林纸：拟定增募资不超过25亿元】格隆汇5月10日丨岳阳林纸公告，拟定增募资不超过25亿元，用于岳阳林纸提质升级综合技改项目一期年产45万吨文化纸项目及补充流动资金。格隆汇5月10日丨岳阳林纸公告，拟定增募资不超过25亿元，用于岳阳林纸提质升级综合技改项目一期年产45万吨文化纸项目及补充流动资金。

　　【甘化科工：公司董事长收到行政处罚事先告知书】格隆汇5月8日丨甘化科工公告，公司董事长胡煜鐄收到广东证监局出具的《行政处罚事先告知书》。广东证监局认为，胡煜鐄作为甘化科工董事长，其父亲胡成中将其持有“甘化科工”在卖出后六个月内买入的行为，违反了《证券法》。广东证监局拟作出以下处罚决定：对胡煜鐄给予警告，并处以10万元罚款。格隆汇5月8日丨甘化科工公告，公司董事长胡煜鐄收到广东证监局出具的《行政处罚事先告知书》。广东证监局认为，胡煜鐄作为甘化科工董事长，其父亲胡成中将其持有“甘化科工”在卖出后六个月内买入的行为，违反了《证券法》。广东证监局拟作出以下处罚决定：对胡煜鐄给予警告，并处以10万元罚款。

　　【凯恩股份：一季度归母净利增249.07%至4939万元】格隆汇4月26日丨凯恩股份公布2023年一季度报告，报告期营业收入2.85亿元，同比下降9.50%；净利润4920.50万元，同比增长196.79%；归属于上市公司股东的净利润4938.99万元，同比增长249.07%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1262.37万元；基本每股收益0.11元。格隆汇4月26日丨凯恩股份公布2023年一季度报告，报告期营业收入2.85亿元，同比下降9.50%；净利润4920.50万元，同比增长196.79%；归属于上市公司股东的净利润4938.99万元，同比增长249.07%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1262.37万元；基本每股收益0.11元。

　　【齐峰新材：部分可降解材料产品、镜面纸产品处在市场推广阶段】格隆汇4月21日丨齐峰新材昨日在业绩说明会上回应在研发产品进度：目前公司的部分可降解材料产品、镜面纸产品已经研发完毕，目前正处在市场推广阶段。格隆汇4月21日丨齐峰新材昨日在业绩说明会上回应在研发产品进度：目前公司的部分可降解材料产品、镜面纸产品已经研发完毕，目前正处在市场推广阶段。

　　【宜宾纸业：一季度净利643.38万元 同比增长51%】格隆汇4月20日丨宜宾纸业公告，一季度实现营业收入6.07亿元，同比增长5.44%；净利润643.38万元，同比增长51.10%；基本每股收益0.04元。公司产品销售量上升。格隆汇4月20日丨宜宾纸业公告，一季度实现营业收入6.07亿元，同比增长5.44%；净利润643.38万元，同比增长51.10%；基本每股收益0.04元。公司产品销售量上升。

　　【A股异动 冠豪高新跌停 一季度净利下滑 原材料成本增加】格隆汇4月19日丨冠豪高新(600433.SH)封跌停，报3.84元创5个月新低，成交额放大至1.69亿元，总市值71亿元。公司昨晚公告，一季度收入16.25亿元，同比下降5.4%；归母净利润793.78万元，同比下降79.24%。主要系本期收入减少，原材料成本增加所致。公司为国内特种纸行业龙头，未来盈利增长空间仍然巨大。格隆汇4月19日丨冠豪高新(600433.SH)封跌停，报3.84元创5个月新低，成交额放大至1.69亿元，总市值71亿元。公司昨晚公告，一季度收入16.25亿元，同比下降5.4%；归母净利润793.78万元，同比下降79.24%。主要系本期收入减少，原材料成本增加所致。公司为国内特种纸行业龙头，未来盈利增长空间仍然巨大。

　　【废纸板回收价格下跌 A级废黄板纸回收价大跌超30%】格隆汇4月18日丨据央视，废纸是国内造纸行业的重要原材料，近期废纸的回收价格快速下跌。记者走访长三角地区的多家废品打包站时发现，原本每斤一元多的废纸箱，现在跌到了每斤六七毛左右。不少回收商感叹价格跌得太快，每天的回收量也越来越少。数据显示，截至4月13日，国内A级废黄板纸报价每吨1573元，较去年同期水平每吨2347元，跌幅超30%，是近五年来的最低位。业内人士表示，废纸板的定价往往取决于下游的造纸厂。在成品纸行情好的时候，废纸回收价格也会随之上行；然而去年成品纸的终端需求较弱，导致造纸厂库存高企，生产需求下降，因此调低了废纸的采购价格和回收总量。格隆汇4月18日丨据央视，废纸是国内造纸行业的重要原材料，近期废纸的回收价格快速下跌。记者走访长三角地区的多家废品打包站时发现，原本每斤一元多的废纸箱，现在跌到了每斤六七毛左右。不少回收商感叹价格跌得太快，每天的回收量也越来越少。数据显示，截至4月13日，国内A级废黄板纸报价每吨1573元，较去年同期水平每吨2347元，跌幅超30%，是近五年来的最低位。业内人士表示，废纸板的定价往往取决于下游的造纸厂。在成品纸行情好的时候，废纸回收价格也会随之上行；然而去年成品纸的终端需求较弱，导致造纸厂库存高企，生产需求下降，因此调低了废纸的采购价格和回收总量。