现金流研究院与见知数据联合开创了《行业现金流管理与特征分析系列课》，以的形式，针对中国各个主要经济行业进行研究成果的分享，探讨每个行业现金流的特征和案例。通过该系列课，听众可以深入了解企业现金流运营奥秘，收获各行业现金流分析关键指标，掌握专业的现金流特征分析方法论。

　　1月双赢彩票19日，行业现金流管理与特征分析系列课第2期《纸制品制造业研究分析》由见知数据联合创始人兼CFO王晓青老师主讲。以下是本次课程回顾：

　　中国是全球造纸中心，亚太地区是全球造纸工业发展的引擎，中国在全球造纸市场产量占比达26.63%。

　　纸品印刷及包装是工业制造体系中的重要行业，根据中国包装联合会数据，2020年全国包装行业累计完成营业收入1.01万亿元，同比下滑1.17%。其中，纸包装占比28.66%，为包装行业营业收入中占比最高的子行业。

　　根据工商数据，我国从事造纸和纸制品业的企业超37万家。规模以上（年主营业务收入2000万元+）纸质包装生产企业有2510家。2019年我国纸包装行业CR5仅4.4%。该行业分散于全国各省份，集中度低，整体呈现为大行业小公司，特别适合放贷。

　　2021年前三季度，纸制品制造业规模以上企业累计营收2302亿元，平均每家营收9200万元，同比增长3.71%；利润率3.88%，同比下降0.48%；亏损面为18.5%，同比增加1.36%。

　　纸制品制造业整体每年波动不大，利润率低的企业更会在资金的临时周转上出现一些时间性的差异，会有资金需求。如果一些行业准入门槛和潜在利润空间很高，如医药企业，对于普惠、银行借款这类需求就会很低，他们会寻求如人、股权等更长期的方式做基础资金投入。正是由于纸制品制造业利润率低，在企业的过程中，就可以提供普惠支持。

　　2021年，纸制品制造业恢复迅速，需求端稳定，受上游原材料价格上涨影响，利润率有所下降。但整体上随着经济上行、消费升级，包装纸行业的需求源源不断。

　　1、企业采购原纸，生产加工成纸片、纸板、纸箱，销售给同业企业或终端客户；

　　我们挑了纸制品制造业具有典型代表性的8家企业。假设作为一个机构，要给这些企业发放贷款，放贷给哪家企业好呢？

　　纸制品制造业的普遍特征是，该行业资产负债率不会太高，普遍在30%左右，行业整体不是重资产行业，固定资产比重不高。

　　实际上最后放款的项目金额前三是1#、2#、6#。那么1#、2#、6#真的是最优的放款标的吗？剩下的3#、4#、5#、7#、8#中还有没有潜在的可以去放款的呢？难道剩下的都很差吗？

　　那么，我们就要在财报的基础上做更深入的分析，看这8家企业的经营性现金流。根据拿到的客户的银行流水，分析客户提供的银行对账单，将全部流水导入系统合并后，排除掉关联交易和疑似关联交易，就会发现有的项目经营净现金流很好，有的项目其实很差。如果不细看流水是很难发现的。

　　从上图8个项目的经营现金流和实际放贷情况来看，被放贷的项目1#、2#经营现金净流出，风险较大；被放贷的项目6#收到的贷款刚能够弥补经营现金净流出，可能这个项目已经在靠借贷存活了；而项目7#、8#虽然营收不高、体量不大，却是潜在的好项目。

　　7#和8#很有可能是机构会错过的，对于项目7#和8#不要求放两三百万的贷款，如果根据体量放贷，比如50万，那机构在做普惠时，不仅支持了行业发展还分散了风险。在普惠领域，现金流能够帮大家换个角度去分析哪些企业可能是潜在的优质信贷标的。这些信息，传统仅看财务报表是无法发现的。

　　通过基于银行流水数据的现金流分析，我们发现了本行业中企业群的主要客商情况特征和数据丰度，并总结出一系列验证企业经营实质的指标来进行风险评估，比如:

　　7. 主要运营指标，如行业特有的保险费、专利费、运费、检测费、废纸收入……